中國經濟去杠桿化:高端消費的下滑,將是去杠桿發起的一個重要信號

每日財經6月3日訊,來自微信公號的觀點,點評茅臺A股之王,但對中國經濟去杠桿化理解也有一定作用,全文如下:

OK,回到正文,今天說說白酒,這個最具有我國特色的酒精飲料,可以說白酒的消費,也是我們消費最直觀的反應了。

白酒中的王者當屬茅臺,最近幾年銷量和利潤保持了20%以上的增速,終端茅臺價格越炒越高。而茅臺的股價也一度接近1000元,市值突破萬億,成為了A股當之無愧的王者。

2016年,雖然我并不看好股市,但是認為茅臺依然是可以穿越牛熊的股票,所以還在知乎推銷過。過去幾十年,除開因為政策原因茅臺消費遭遇過一波下跌之外,茅臺一直在保持增長,這當然也是股價走牛的基礎。

但實際上,我們的白酒行業并沒有像上市公司一樣表亮眼,根據國家統計局的數據,白酒的產銷量已經3年下跌了。

和茅臺對應的是二鍋頭,一個是高端的精英,一個代表了所謂的屌絲。生產二鍋頭的順鑫農業同樣也是這3年來的大牛股,銷量和利潤同樣保持這兩位數以上的增長,而股價也翻了幾倍。

白酒總銷量減少了,而最高端和最低端的消費都增加了。所以,我幾乎是市場上最先提出沒有所謂的消費升級,也沒有消費降級,而是分化嚴重,中產階級正在下沉。

從微觀層面衡量消費,我先看兩個層面,一個是快消品,白酒最為典型。另外一個是耐用品,汽車是最低典型的。

汽車其實沒有所謂的低端消費,因為汽車本身就被視作中產身份的一個代表,社會層面上的中產階級的定義就是有車有房,年薪10萬以上。但是在這波消費的分化中,我們看到汽車的消費連續下跌,結束了長達20多年的牛市。

但是高端汽車依然保持了增長,形成了鮮明對比。豪華汽車第一梯隊的BBA銷量是這個樣子的:

除開英倫雙“熊”捷豹和路虎,豪華汽車的日子還是能夠過下去的。但是國產汽車品牌的銷量下滑就很嚴重了,多的同比下滑達到了50%,長安汽車更是陷入了虧損之中。

這種情況常常出現了居民杠桿飆升的時期,而后邊一旦進入到了去杠桿階段,高端的消費也會遭遇下滑。而高端消費的下滑,也將是去杠桿發起的一個重要信號。

注:以上并不代表我繼續看好茅臺,去年股價800,市盈率超30倍的時候,我就說高估了。當時雖然來了波劇烈殺跌,但是沒想到今年的反彈依然給力,創了新高。當然也不意外,我多次說過,市場的非理性總是比我預期的要還瘋狂一些。

本文來自微信公眾號時代之(jingji-xinli),原標題:市值飆升萬億,誰成就茅臺A股之王

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